黑色系下半年仍有上行驱动

时间:2021-01-19 06:25 作者:maxbet手机客户端
本文摘要:据不完全统计,上半年焦化置换的新生产能力约为1028万吨,预计比预期慢的下半年约为2415万吨焦化生产能力,但根据进度延迟的状态进行评价,生产达到满产状态或延迟到2021年。根据目前水平的估算,下半年蒙古进口煤的增量与澳大利亚进口煤的减量基本相抵,虽然环比和稍微增加,但进一步低价冲击的可能性很小。

焦炭

国内终端消费强劲复苏的钢材出口回流继续存在,基础设施、房地产引领钢材终端需求强劲复苏,但市场对5月份钢材需求旺盛是否受疫情冲击后集中赶工引起的压缩效应仍有争议,下半年强烈需求是否继续存在疑问,其核心分歧是房地产的判断。笔者认为,另一方面,市场流动性环境持续缓和,房地产销售的振动仍处于弱势传导中。最近,房地产销售数据显示出强烈的反弹,6月30个大中城市的商社成交面积比去年同期修复到9.4%,6月累计比去年同期增长率也进一步修复到-18.5%,影响了房地产业的偿还、再投资。

从5月份的数据来看,全国房地产开发投资完成额累计比去年减少0.34%,住宅新开工面积和住宅竣工面积累计比去年分别修复到-12.85%和-11.3%。在目前这样的房地产竣工周期中,房地产工程仍有惯性,销售持续恢复对新工程产生振动,预计今年下半年房地产新工程、工程累计比上年同期增长率可以修正,钢材需求的驱动维持在比上年同期4%左右的水平。

另一方面,下半年是今年全年基础设施投资真正出力的时间段。5月份基础设施投资完成额累计比上年同期增长至-3.31%,以雄安建设为主的基础设施项目对华北地区钢材需求的拉动效果显着。根据今年地方政府特别债务额1.6兆元的比上年增加,至少比上年增加1兆元的财政赤字规模,再加上1兆元的防疫特别国债发行计划,笔者预计今年全年(传统)的基础设施投资增加率可能在4%左右。

这意味着下半年(传统)基础设施投资比上年增长8%,验证了下半年基础设施投资进一步发展钢材需求的意见。图为基础设施固定资产投资的单月估计为制造业,其整体复苏度不及基础设施和房地产。

根据产品出口比例,修复程度也有显着差异。例如,与国内工程项目相关的挖掘机、重卡,5月份累计生产销售增长率猛增至14.7%和12.4%,与居民消费相关的汽车、家电,5月份的累计生产量比去年同期负,保持了10%以上的下降幅度。

全年制造业生产销售保持负增长是一个大概率事件,但在减税和产业政策的推动下,重叠产品出口稍微变暖,下半年制造业对钢材需求的比例小幅度改善。在钢材出口方面,5月份中国累计出口钢材2500万吨,比上年减少14.1%的累计净出口钢材和钢坯1674万吨,比上年减少29.7%。

供应方改革后,中国钢材因成本优势减弱而出口减弱,海外疫情显着,不断影响钢材产品的终端需求,今年钢材出口不乐观。笔者预计出口回流问题将逐步拖累国内钢价趋势,第四季度后进口冲击减弱,年钢材净出口材料保持约30%的下跌幅度。图为钢材进出口量和净出口累计比上年同期钢铁交换生产能力释放延迟短流程电弧炉调节供应分析钢材下半年供应情况,笔者整理了各地工信部发布的2020年全国钢铁交换生产能力计划。据不完全统计,今年通过生产能力置换,全国计划新建5843万吨炼铁生产能力和7193万吨炼钢生产能力,需要相应退出6765万吨炼铁生产能力和8272万吨炼钢生产能力。

但是笔者发现,今年上半年实际生产的钢铁替换生产能力很少。其中,高炉新生产炼铁生产能力约为1250万吨,短流程弧炉新生产能力约为370万吨,生产进度远低于预期。钢铁交换生产能力集体延迟是由疫情影响工程进度、资金投入大、生产能力政策变动等原因综合引起的。

钢材

展望下半年,钢铁交换生产能力(特别是电弧炉生产能力)的投入进度比上个月加快,但预计整体工期延迟的状况会持续下去。让我们看看生产能力的实际输出。根据中钢协发表的日平均产量数据,6月份全国粗钢日产平均达到293万吨,再次更新了该数据的最高值,比去年高峰水平增加了3.6%,生铁日产高峰比去年增加了5%。在炼钢利润水平不高的背景下,钢铁日均生产能力如此显着增加,钢材供应能力仍处于富裕状态。

当然,进入下半年后,钢厂的环境保护限制和生产能力的影响比上半年上升,但今年的环境保护对钢材生产,特别是对高炉生产的冲击明显小于往年。粗钢、生铁的日产量和炼钢利润今年下半年全国钢铁的生产能力还很充分,也就是说需求提高钢材价格的可能性很小,但是钢材的供给过剩了吗?其中主要依赖于短工艺钢厂提供钢材边际供应的调节,逐步减弱对冲需求引起的显着钢材供应过剩。随着今年电弧炉和转炉的生产能力投入,废钢加工基地和贸易商的增加,全国废钢资源整体紧张的结构依然难以扭转,废钢价格表现相对坚固。

这意味着以铁水为主要原料的长流程钢厂与以废钢为原料的短流程钢厂相比,保持成本优势,即具有灵活调节产量特征的电弧炉,也是调节钢材过剩供应的主力。总的来说,下半年钢材市场整体处于供求旺盛的结构中,国内钢材需求预计比去年同期增加1.6%左右,比去年同期增加4.3%左右的钢材净出口比去年同期减少约26%,比去年同期减少约17%的钢材供增加约2.5%。在这种结构下,淡季召回后,钢材价格恢复振动强烈,电弧炉成本仍然支持钢材强烈的成本。焦炭仍然受到生产能力的干扰供应方,经过去年多的焦化生产能力,今年上半年焦炭供应呈现出稍微紧张的结构。

当然,与铁矿石类似,高炉需求旺盛也是焦炭表现强烈的主要原因。从目前约86%的高炉生产能力利用率来看,国内高炉生产对焦炭、铁矿石的需求几乎居首位,但下半年整体维持高水平运营。图为2020年中国铁矿石供需平衡估算,中国焦炭出口比重低于2%,但今年焦炭开始出现净出口转为净进口的迹象。

5月累计出口焦炭和半焦炭145万吨,比去年减少58.2%,累计进口焦炭52.7万吨,主要来源国为日本、波兰、澳大利亚等。单纯从冶金焦的口径来看,6月份我国已经成为纯进口状态。

下半年焦炭市场的核心还在于供应方的政策干扰。焦化置换生产能力的生产也与钢铁生产能力相似,投入进度延迟。据不完全统计,上半年焦化置换的新生产能力约为1028万吨,预计比预期慢的下半年约为2415万吨焦化生产能力,但根据进度延迟的状态进行评价,生产达到满产状态或延迟到2021年。生产能力计划上半年完成约530万吨(徐州约615万吨焦化生产能力等待),预计下半年还有2925万吨生产能力任务,主要集中在10月以后。

结合来看,新焦化生产能力的生产影响延迟,下半年生产能力的干扰仍然存在,焦炭供应方还有炒作空间,预计淡季稍有召回后仍有上升驱动。焦炭、生铁日产环比和焦炭月库存估计值环比焦炭形成增长趋势,煤矿进一步减产焦炭是上半年黑色金属产业链中最弱的,供应过剩结构明显,受到进口焦炭的激烈冲击。实际上,澳大利亚冶金煤出口数据显示,4月份出口量比去年减少了2%,但出口中国冶金煤比去年增加了约7成。

原因是日本、印度、韩国等主要澳大利亚冶金煤进口国受到疫情的影响而持续,给澳大利亚冶金煤价格带来了重大打击。澳大利亚焦炭价格曾经下跌到2015年底的低水平,最近反弹。图为上海热卷和螺纹钢价格和日照港准一级焦、吕梁中硫主焦煤价格动向,考虑到5月份中国进口煤和褐煤1.49亿吨,达到去年全年进口量的一半,下半年进口煤报关资源更加紧张。

5月份

另外,重叠海外焦炭的需求随着制造业的恢复,下半年澳大利亚进口煤炭的冲击比显着减少。下半年蒙古煤炭环比上升,但现在利润不好,进口没有量。

根据目前水平的估算,下半年蒙古进口煤的增量与澳大利亚进口煤的减量基本相抵,虽然环比和稍微增加,但进一步低价冲击的可能性很小。国内煤矿流行后迅速再生产,之后维持高生产是焦炭供应过剩的根本原因。

目前国内焦煤矿利润水平尚可,开工率仍保持高位,产品库存也累积到高位。在这种供应过剩的结构下,焦炭煤矿完全依赖下游焦炭工厂、钢厂阶段性原料补充库,可以小幅度去仓库,压力显着。根据上述分析,下半年焦化厂仍有生产能力、环境保护等因素的干扰,焦炭的生产和补充性需求没有增加。

因此,国内焦煤矿必须积极减产,实现焦煤价格上涨的驱动。根据往年的规律,三季度末煤矿将进入安全政策的频发期,预计下半年焦炭国内供应压力比上半年缓和。

但是,为了摆脱过剩的结构,形成涨价倾向,国内煤矿方面需要进一步减产动作。否则,焦炭价格只能形成弱的上涨结构。


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